經濟失落超過20年，
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，金融市場猶如槁木死灰的日本，
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，最近股匯市突然清醒、躍升為市場焦點，
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，日圓自77圓貶值到83圓貶幅近8％，
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，11月以來日本股市在外銷類股的帶動下漲幅超過5％，
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，漲幅僅次於希臘，
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，是主要股市的第二名。平淡已久的日本金融市場，
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，是否有機會再次活躍成為投資人青睞的對象？這是大家都有興趣的話題！
一直以來，日本經濟為投資人所最詬病的，就是政府負債太高，其佔GDP的比重在2010年前就已達200％以上，加上2011年311強震的救災支出，更讓日本政府的負債比達220％以上，創下已開發國家的歷史紀錄，信評公司屢屢調降日本國債的信評，加上景氣復甦疲弱，大公司紛紛巨額虧損甚至關閉，日本經濟在失落20年之後，似乎已驀然走向黃昏。
然而，我們卻有不同的觀察。日本經濟雖然失落超過20年，但這段期間，日本民間的財富卻持續累積；國內投資雖然不振，但日本公司深耕東南亞的效果卻慢慢顯現；國際信評公司不斷降評，但日本國債價格卻持續攀升。舉日本最大銀行三菱日聯金融集團（MUFG）為例，其2011年稅後淨利為9，813億日圓，是當年度上市公司獲利王NTT（4，677億元日圓）的2倍左右，其中買賣日本國債就讓三菱日聯銀行賺進了2，703億日圓，幾乎達NTT全年獲利的一半。這樣的情勢，也引發了經濟學家的好奇。
日本經濟學家Hoshi和Ito針對這個問題，有深入的研究。他們發現，日本的公債，39％由日本商業銀行和日本郵政持有，20％由日本壽險公司買入，其他日本民間公司持有10％，日本退休基金持有10％，日本央行8％，民間個人8％，只有5％以下是在外國機構投資人手上。這樣的持債比例構成一個穩定的平衡，這樣的持債結構對於國際信評調整日本債信，幾乎沒有任何的反應，甚至持續推高日本公債價格。Hoshi和Ito因此結論出『日本公債價格已經違反萬有引力』，也開始質疑這樣的局勢是否可能持續下去？他們針對這議題做了相關的模擬，得出這樣的趨勢將會在下一個十年出現反轉的結論。
尤其是日本銀行購買日本公債的胃納已接近上限，而過去20年一直支撐日本財政赤字的貿易盈餘，在2011年311大地震之後，已於2011年第2季開始轉為赤字，因此未來一旦日本國內沒有能力再購買日本公債，而需要提高債券利率來吸引國際投資人時，日本政府的債務負擔就會大幅提高，有可能引發相關機構拋售手上債券，導致日本公債價格的崩跌，從而再引發日本利率的走揚。
日本其實是量化寬鬆（QE）政策的創始者，日本央行於2001年首創量化寬鬆政策，日銀2010年再次推出日本的QE2，但因現任日銀總裁白川方明為貨幣政策鷹派人物，QE2執行力度明顯不如預期，引發安倍晉三等在野人士的批評。白川明年初即將卸任，屆時日本若由自民黨執政，預估將派任鴿派人士接掌日銀總裁，預期貨幣政策將較目前更為寬鬆，這樣的預期引發近期日圓大幅回貶，日本相關外銷類股也應聲大漲。
我們認為這對日本經濟長期有正面的助益。長久以來，日本經濟面臨最大的挑戰是通縮，加上頁岩天然氣（Shale Gas）產業的興起，佔日本進口近4成的能源、價格未來不易大幅走揚，而日本老年化社會將持續抑制消費，未來日本面臨通膨的壓力不大，把擺脫通縮放在解決日本經濟的第一位，應是正確的選擇。更重要的是，日本政府雖然在過去20年債臺高築，但是日本民間財富卻持續累積，適度的通膨將有助於激發民間的消費意願。此外，日本央行的購買公債計畫，也有機會讓Hoshi和Ito預言的『日本公債價格趨勢將反轉』出現轉機，藉由經濟動能的提升，醞釀未來更強大的還債能力，將是日本未來十年所應該積極面對的，我們認為以日本民間蘊藏的深厚實力，應該有機會藉由刺激通膨，激盪出日本未來經濟的成長潛能。
日本經濟如同傾斜五度半的比薩斜塔，危而不殆，未來仍有翻身機會。，