伊利股份（600887.SH）今年前3季淨利潤同比下降4%，
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，Q3單季淨利潤已實現正增長，
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，說明產品銷售已經逐漸從6月「汞含量異常」的事件中恢復。我們預計2012、2013年淨利潤分別同比增長0.93％和28.26％，
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，目前股價對應的PE分別為21.04倍和16.4倍，
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，維持「買入」的投資建議。
公司2012年前3季實現營業收入329.09億元（人民幣，
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，下同），
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，同比增長12.7%，實現歸屬上市公司股東淨利潤13.66億元，同比下降3.66%，每股收益0.85元，基本符合我們的預期。
公司淨利潤下滑部分原因是2011年Q2基期較高。另外，6月全優奶粉汞含量異常，公司對問題奶粉進行銷毀。
展望Q4，我們認為奶粉銷售恢復增長是Q4業績提升的主要動力。同時，公司近期作出2012~2016年的五年規畫，計畫在2016 年做到銷售收入800億元，年複合增速為17%。考慮到產品升級帶來的毛利率提高，以及2012年因奶粉召回銷毀，造成管理費用同比增長40%，使得基期較低，我們預計2013年的淨利潤增速將恢復至25%~30%。
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