滬深股災 給台灣上的寶貴一課 – 中時電子報
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中國時報
時論廣場
滬深股災 給台灣上的寶貴一課
2015年07月04日 04:10
中國時報 林蒼祥
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點閱3095
我要評比
5/10
大陸官方估計，非法的滬深股市之融資公司（俗稱場外配資公司），規模已達人民幣1.1兆元，主管機關決心整頓。但執行過程似輕忽非法融資早已蔚成風潮，蘊藏了強大的市場力量，卻強力執行，又缺乏配套措施，遂釀成崩盤式斷頭賣壓。慘烈的教訓有兩點值得台灣引為殷鑑：一、場外配資公司非法濫用互聯網金融創新、小微金融創新與網路下單，二、要避免過度曝險於大陸股市，尤其在MSCI、富時等國際指數權威公司對陸股仍存保留態度之際，以保護台灣股市投資人尤其是小散戶的權益。
滬深股災 給台灣上的寶貴一課 - 中時電子報
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滬深股災 給台灣上的寶貴一課
2015年07月04日 04:10
中國時報 林蒼祥
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點閱3095
我要評比
5/10
大陸官方估計，非法的滬深股市之融資公司（俗稱場外配資公司），規模已達人民幣1.1兆元，主管機關決心整頓。但執行過程似輕忽非法融資早已蔚成風潮，蘊藏了強大的市場力量，卻強力執行，又缺乏配套措施，遂釀成崩盤式斷頭賣壓。慘烈的教訓有兩點值得台灣引為殷鑑：一、場外配資公司非法濫用互聯網金融創新、小微金融創新與網路下單，二、要避免過度曝險於大陸股市，尤其在MSCI、富時等國際指數權威公司對陸股仍存保留態度之際，以保護台灣股市投資人尤其是小散戶的權益。
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一般合法融資融券的證金公司或證券公司只提供兩倍槓桿，其資本額、資本適足率與經營管理都受金融與證券主管機關嚴格監管。非法場外配資公司卻提供投資人5至10倍槓桿買股票，將股票市場當作期貨市場操作。配資公司很多是依據互聯網金融創新、小微金融創新的國家扶持政策與相關管理法規設立，如P2P網融、小型信託公司，其能以非法融資管道穿梭股市如入無人之境，完全拜互聯網金融開戶便利及網路下單監管漏洞之賜。任何投資人只要身上有幾萬元，帶著手機及身分證明，找一個推薦人，不需財力或投資經驗門檻，場外資配公司一個多小時就可完成非法融資開戶，開戶的同時，場外資配公司就掌握了新融資戶買賣股票與資金帳戶的手機、筆電等行動裝置密碼，非法取得與合法融資融券公司相同的強制平倉權力。因此，場外配資公司敢大張旗鼓招攬散戶投資人、敢提供高槓桿給沒經驗的投資人。這種敢給小散戶高財務槓桿的天下第一敢作風，對上世紀叱吒台灣股市之丙種金主來說，都是無法想像的，高管輕忽潛在的巨大金融系統風險，也是有識之士所無法理解的，只能說錢能使鬼推磨，場外資配公司金主與高管鬼迷心竅。國際資本市場對大陸很多改革，如投資人保護、資訊透明度、上市制度與公司治理仍有很多疑慮。台灣主管機關、交易所一定要睜大眼睛，開放A股ETFs等掛在證券交易所之商品，其規模需要控管，以善盡保護台灣投資人，尤其是小散戶，開放幅度應密切注意MSCI與富時指數公司之動向。（作者為淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心主任）(中國時報)，