上海自貿區29日揭牌,
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,區內進行的多項改革動見觀瞻,
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,其中以金融領域最受矚目,
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,大陸官方日前提出「3年內貨幣兌換自由」的改革訴求,
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,尤其讓市場打了針興奮劑,
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,顯示大陸資本帳開放在即,人幣可自由流動;不過,這項開放舉措隱含高度風險,官方恐還在循序漸進地「摸著石頭過河」。
人民幣資本帳自由兌換、利率市場化、人民幣匯率自由化與離岸業務鬆綁等,都是上海自貿區預期開閘的金融項目,其中最大問題出在人民幣資本帳自由兌換。上海自貿區若開先例,等於把自貿區畫到統一的金融市場與外匯管理外,大陸其他地區與上海自貿區資金流動,勢必產生不利風險。
最大風險在於,上海自貿區和大陸其他地區利率和匯率不同,就如同先前香港發生虛假貿易情況一樣,容易造成貿易扭曲和套利交易的漏洞,導致官方資本管制失效。除非上海自貿區能夠鑑別出套利資金並有效監管,否則這樣的套利活動非但無助於提振經濟,還會對整體金融系統的穩定產生威脅。
同時,上海自貿區推動的利率和匯率的市場化,預期帶來大量資金進駐和流通,屆時人民幣升值的壓力和愈吹愈大的資產泡沫,都將牽動整體經濟大局,據此官方更須步步為營。
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